12月以来，中证红利指数(000922.CSI)上涨3.51%，跑赢沪深300指数(000300.SH)3.04个百分点，伴随地缘政治不确定性延续、国债收益率下行等因素影响，红利风格展现出了较强的结构性机会，再度引发市场关注。
低利率背景下，红利板块更具投资吸引力
12月中央经济工作会议将货币政策基调从“稳健”调整为“适度宽松”，叠加此前11月财政化债等相关政策落地，近期债券收益率持续下行。2024年12月20日，十年期国债收益率降至1.7%，一年期国债收益率跌破1%，为2009年以来的首次。红利资产股息率与10年期国债收益率利差正在逐步扩大，具备较强的投资吸引力。
不过，随着中草香料9月18日30cm暴跌，其上市以来的涨幅也大幅收窄至138.9%，仍以一签100股计算，若上市后持有至今，单签盈利仅为1042元，较此前最大收益下降近七成。从融资余额数据上看，截至9月13日，中草香料首日上市(9月13日)融资买入额31.42万元，偿还额9.47万元，净买额近21.95万元，目前，其融资余额占流通市值比近0.05%。
从资金面来看，国家金融监管总局数据显示，截至2024年三季度，保险持有股票及证券投资规模增长至4.1万亿元，为2013年数据公布以来新高，仓位环比提升0.54个百分点至12.8%。同时，政策鼓励中长期资金入市，未来可能仍有进一步提升空间，有望对红利风格形成进一步支持。
此外，2024年12月17日，中国结算发布了《关于对沪、深市场A股分红派息手续费实施优惠措施的通知》，其中指出，自2025年1月1日起，对沪、深市场A股分红派息手续费实施减半收取的优惠措施，手续费金额超过150万元以上的部分予以免收，相关政策鼓励上市公司，尤其是央国企进一步加大分红力度。
在债券收益率下行、险资配置仓位有望进一步提升、相关政策支持等因素的影响下，近期红利风格再度引发市场关注。提到红利资产，多数投资者会将煤炭股作为投资首选，板块内除中国神华、陕西煤业等行业龙头外，不乏一些高分红、具备成长预期的优质国企标的，有望在当前不确定性较强的市场环境中跑出相对表现。
苏能股份现金分红有保障，ROE未来趋势向上
苏能股份(600925.SH)的投资价值可以概括为“未来分红有保障+ROE趋势向上”，是现阶段红利板块内不容忽视、攻守兼备的投资标的。
“红利”属性方面，2023年3月上市以来，苏能股份实施了两次现金分红，累计发放现金股利28.2亿元。截至2024年9月，公司账面货币资金61.6亿元，资产负债率54.3%，账面现金充足，为公司后续持续稳定的现金分红提供支持。
“成长”属性方面，从煤炭业务来看，苏能股份煤炭核定产能1830万吨/年，目前公司核定产能的90%以上位于我国西部富煤产区，具备可持续发展能力。从电力业务来看，苏能股份在建的两大“蒙电送苏”工程项目——苏能锡电2×1,000MW、苏能白音华2×660MW发电机组，均成功突破了大型褐煤发电机组的关键技术，单位电量燃煤消耗水平较低，而江苏省为外来电力资源大省，电价属于国内较高水平。截至目前，苏能锡电2×1,000MW项目建设进度达90%，预计2025年将实现双机组投运，届时，公司有望进一步深化“煤电一体”布局，电力业务将迎来“量利齐升”。
尤为值得一提的是，中国基金报数据显示，截至2024年三季度末股市怎么玩杠杆，被动指数型基金(含指数增强型基金)持有A股市值达3.16万亿元，首次超过同期主动权益类基金2.89万亿元的总市值。苏能股份(600925.SH)位于中证500指数(000905.SH)中，据Wind数据，该指数挂钩产品数量高达2366个，未来随着被动型基金持股市值的进一步增长，有望为公司提供更多的流动性。
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